ABD 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisi, Eylül ayının son haftasında %4,48’in üzerine çıkarak Ekim 2007’den bu yana en yüksek seviyelerini gördü. Faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalacağı yönündeki bahislerin artması, tahvil piyasasında satış baskısı yarattı.

Fed Yetkilileri Faiz Artırımına İşaret Etti

Yatırımcılar, Fed’in Kasım ve Aralık aylarında ne yapacağına dair daha fazla ipucu bulmak için hafta boyunca birçok Fed yetkilisinin yorumlarını inceleyecek. Geçtiğimiz hafta Fed yetkilileri, en az bir faiz artırımının daha mümkün olduğunu ve borçlanma maliyetlerinin daha uzun süre yüksek kalmasının gerekebileceğini belirtmişti.

Fed Başkan Yardımcısı Richard Clarida, ekonominin güçlü büyümesinin ve enflasyonun hedefin üzerinde kalmasının faiz artırımını gerektirdiğini söyledi. Fed Başkanı Jerome Powell da ekonominin faiz artırımına hazır olduğunu ve varlık alımlarının azaltılmasının yakında başlayacağını ifade etti. Fed’in Atlanta Şubesi Başkanı Raphael Bostic de faiz artırımının Kasım ayında başlaması gerektiğini savundu.

Enflasyon Verisi Takip Edilecek

Veri cephesinde, Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan PCE enflasyonu da Cuma günü açıklanacak. Ağustos ayında PCE enflasyonu yıllık bazda %4,3 ile 1991’den bu yana en yüksek seviyesini görmüştü. Eylül ayında ise %4,5’e yükselmesi bekleniyor. Enflasyonun hedefin üzerinde kalmaya devam etmesi, Fed’in faiz artırımına daha erken başlamasına neden olabilir.

Getiri Eğrisi Tersine Dönmeye Yaklaştı

Bu arada, 2 yıllık ve 10 yıllık tahviller arasındaki getiri eğrisinin tersine dönmesi eksi 64 baz puana kadar daraldı. Getiri eğrisinin tersine dönmesi, kısa vadeli faiz oranlarının uzun vadeli faiz oranlarından daha yüksek olduğu anlamına gelir. Bu durum genellikle ekonomik durgunluğun habercisi olarak kabul edilir. Ancak bazı analistler, getiri eğrisinin tersine dönmesinin bu sefer farklı nedenlerden kaynaklandığını ve ekonomik büyümeyi tehdit etmediğini savunuyor.

Tahvil Getirileri Yükselmeye Devam Edecek Mi?

Küresel makro modelleri ve analistlerin beklentilerine göre, ABD 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisi bu çeyreğin sonunda yüzde 4,56 seviyesinde işlem görmesi bekleniyor. İleriye baktığımızda 12 ay içinde 4,93 seviyesinde işlem göreceğini tahmin ediyoruz.

Bu tahminler, faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalacağı ve enflasyonun hedefin üzerinde kalacağı varsayımlarına dayanıyor. Ancak tahvil getirileri üzerinde etkili olabilecek başka faktörler de var. Örneğin, küresel ekonomik toparlanmanın hızı, koronavirüs salgınının seyri, jeopolitik riskler ve piyasa likiditesi gibi.